鼎冠策略资华泰期货：美联储官员再放鸽，金银比价有望继续收窄

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　　来源：华泰期货

　　作者：师橙

　　市场分析

　　美联储威廉姆斯表示，货币政策已为2026年做好充分准备。预计美国失业率将在2025年底降至4.5%。劳动力市场风险已上升，而通胀风险已缓解。美联储的政策已从温紧缩转向中性。预计通胀率将在2026年升至2.5%，2027年降至2%。预计会积极使用常备回购便利工具来管理流动性。美联储理事米兰重申，美联储的政策立场对经济构成不必要的限制，认为剔除“幻影通胀”后，“潜在”的通胀水平已接近联储的目标。地缘方面，德国、法国、英国、意大利、波兰、芬兰、挪威、瑞典、荷兰及欧盟机构领导人发表联合声明称，将组建一支“多国部队”支持乌克兰。声明称“该部队将协助乌克兰重建武装力量、保障乌克兰领空安全，并提升海上安全，相关行动也将包括在乌克兰境内展开的军事行动”。

　　期货行情与成交量：

　　2025-12-15，沪金主力合约开于980.62元/克，收于983.16元/克，较前一交易日收盘变动1.29%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于983.34元/克，收于975.52元/克，较昨日午后收盘下跌0.78%。

　　2025-12-15，沪银主力合约开于14974.00元/千克，收于14793.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.66%。当日成交量为2357226手，持仓量为381828手。昨日夜盘沪银主力合约开于14944元/千克，收于14815元/千克，较昨日午后收盘上涨0.15%。

　　美债收益率与利差监控：

　　2025-12-15，美国10年期国债利率收于4.168%，较前一交易日-0.59BP，10年期与2年期利差为0.679%，较前一交易日+0.45BP。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2025-12-15，Au2602合约上，多头较前一日变化4924手，空头则是变化-2002手。沪金合约上个交易日总成交量为574372手，较前一交易日变化20.20%。在沪银方面，在Ag2602合约上，多头变动-22084手，空头变动-10019手。白银合约上个交易日总成交量3946097手，较前一交易日变化7.11%。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1，053.12吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为16，103吨，较前一交易日增加20吨。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2025-12-15，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.84元/克，白银国内溢价为-894.90元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为66.46，较前一交易日变动-1.42%，外盘金银比价为66.96，较上一交易日变化-1.28%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-12-15）上金所黄金成交量为77786千克，较前一交易日变化51.92%。白银成交量为919052千克，较前一交易日变化-23.80%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为3210千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　12月FOMC会议出现超预期宽松信号，地缘层面上俄乌战事胶着短期难有停战落地；因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2602合约震荡区间或在940元/克-990元/克。

　　白银：中性

　　当下白银价格相较于黄金略微偏强，金银比价有望继续收窄。但新高之后白银本身价格预计同样维持震荡格局，需警惕高位获利了结价格回落风险，Ag2602合约震荡区间或在14500元/千克-15500元/千克。

　　套利：逢低做多金银比价

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场

　　投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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